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深度*公司*苏州科达:业绩预减后如何看待后续机会

怀旧 2020-07-03 07:262265网赌棋牌

  1 月17 日,公司布2020年度业绩预告,全年预计实现净利润同比减少65~75%,扣非后同减72~83%。因费用高增,业绩低于预期。预计年营收同增,2020年业绩受研转化效果影响显著。预减后估值提升,调整为增持评级。  支撑评级的要点Q4 有好转,全年仍低于预期。按中位数,2020年实现净利润1.0 亿,低于一致性预期。Q4 实现净利润7,700 万,好于前三季度的水平。收入方面,若Q4 保持Q3 约15%的增速,全年有望实现约27.7 亿营收。研高投入是同减主因。收入增长下,研投入增速超预期是业绩承压主要原因。2020年研费用增速平均保持在收入端的66%,而2020年投入可能达7 亿,是收入端的160%。假设2020年研增速为前三年平均水平,则可减少约7,000 万元费用,占净利润70%。研投入方向能否有效转化 公告表示战略投入融通信、AI 超微光技术、中台软件、移动类产品及应用等方面。以融通信为例,应用于应急指挥、大型视频会议等,有望与现有业务协同落地。各项创新业务整体转化效果有待观察。  估值中性估计下,调整2020年净利润为1.0/1.3/2.0 亿元,EPS 为0.2020年后研占比恢复2020年水平,今明年EPS 有望达到0.50/0.66 元,PE 为24/18 倍;意味着研转化理想的情况下快速消化估值。审慎起见,基于中性估计调整评级由买入至增持。  评级面临的主要风险研转化不及预期;项目进度低于预期;人员流失。

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